Investment (투자)

This post contains opinion of Misook Yu. Do not solely depend on this to make your investment decision and consult an investment advisor/financial advisor before investing. 이 글은 유미숙의 사견을 담고 있습니다. 당신의 투자에 대한 결정을 이 글의 내용에 전적으로 의지하지 마시고, 투자하기 전에 투자전문가/재무상담사와 직접 상의 하십시오.

Definition of Security

A security represents any ownership that has financial value. Examples of a security can be very broad and can include business partnerships, options and futures, farm animals, and oil and other mineral rights. But we will focus on several types of securities that can easily be bought and sold by typical investors at a stock exchange: stocks, bonds, mutual funds, and ETFs. The following contains only basic information, and each security has many more characteristics that investors need to consider before investing.
Securities are largely divided into two categories: debt and equity. Funds that are invested in debt securities are called debt funds, and funds that are invested in equity securities are called equity funds.

Debt Securities

Debt securities are issued by organizations (issuers) to borrow money from investors, and in return, the issuers pay the investors periodic interest payments. Bonds and CDs are typical debt securities. When you buy a bond, you loan the issuer money, and you receive fixed interest payments called coupons, regularly (typically semi-annually). The issuers are obligated to continue the interest payments until they return the total amount (face value) they borrowed from you at the end of the term (maturity). Coupons are lower for highly rated bonds such as US Treasury bonds because they are considered safer than those with lower ratings. If you buy a bond at its issuance and hold it until the end of its life (maturity), your initial investment is paid back to you. These features of regular interest payments and the return of investment at maturity are two of the main reasons many retirees prefer bond investments over stock investments, even though a typical bond interest rate is lower than historic stock market performance. But the risk of owning bonds is the potential loss of purchasing power because the amount of interest payments don't increase with inflation and the return of initial investment (face value) is likely to be worth less at maturity than may be in 10 or 20 years, due to inflation.
Although bonds can be bought and sold at an open market, you may or may not get the full price for what you paid if you want to sell it before maturity. In times when interest rates are increasing compared to when you purchased the bond, your bond price will be lower. That's because, for example, if your bond pays less money than the market, who would want to buy it when other bonds with higher payments are available? You need to compromise your bond's low payments by lowering the price if you want to sell it. Likewise, in times of decreasing market interest rates, if your bond pays higher payments than other comparable bonds, more people would want yours, which increases the market price of your bond. But in either case, as a bond gets closer to its maturity, its market price gets closer to the face value ($1,000 in most cases). Types of bonds include corporate bonds issued by companies, T-bonds issued by the US Treasury and municipal bonds issued by local governments and municipalities.

Equity Securities

Equity securities, which are often referred to as common stocks, represent ownership of an organization. When you buy a share of a company, say Microsoft, you buy a piece of ownership of Microsoft. As a part owner of the company, which is called a shareholder, you have the right to vote on some issues such as the executive officers’ compensation packages and a proposed merger. As the company grows, the value of your stock increases, and the company may pay shareholders dividends. If the company doesn't do well, however, your stocks will lose value, and if the company were to go out of business, you are likely to lose all your investment. Since you are a shareholder (part owner), not a bondholder, the company is not obligated to pay you periodic fixed interest payments. One of the main reasons that investors invest in stocks, instead of bonds that pay interest payments and return the face value at maturity, is because unlike bonds which have inflation risk as explained above, stocks have less probability of losing purchasing power over time since they react immediately to inflation rates. Preferred stocks have characteristics of both debt securities and equity securities because they pay dividends like coupons in bonds, but they are stocks with no maturity.
Other than by industry sectors, stocks are also categorized in many ways, and the following show some that are commonly used.

  • Small caps are stocks with lower market capitalization between approximately $300 million and $2 billion. Market capitalization, which is calculated by multiplying outstanding shares and market price, can frequently change.  Some "hidden gems" may be found in these stocks because they are often not known to the majority of investors, but for the same reason, the risk may be high as well.
  • Mid caps are stocks with medium capitalization of approximately $2 billion to $10 billion. As stated above, companies' market capitalization can frequently change based on stock price, which is why the amount can only be approximated. Some companies may categorize these with a different market capitalization amount.
  • Large caps have over $10 billion in market capitalization.
  • Blue chip stocks are shares of large and well-established companies with steady growth and often with less volatility than other stocks. Many blue chip stock prices tend to move closely with the S&P 500 Index. The name comes from the game poker where blue chips have the highest value.
  • Income stocks  pay dividends almost like interest payments (coupons) in bonds. But companies are not obligated to pay dividends to common stock shareholders while coupon payments in bonds are legal obligations. Unlike coupons in bonds which are fixed until maturity, dividends of income stocks tend to grow over time. Shares of utility companies and equity REITs (real estate investment trust) are examples in this group. Investors who want income and growth (though maybe little) often invest in income stocks. Income stocks tend to be less volatile than the market.
  • Value stocks are believed to be undervalued, and therefore, have room for higher growth potential. They tend to have a low price to book (P/B) value or low price to earnings  (P/E) ratio, and they may also pay dividends. Investors who expect a foreseeable future price increase with some dividends along the way tend to buy these securities.
  • Growth stocks are stocks of companies that tend to be newer and faster-growing with more innovative ideas than others in the sector or industry . They tend to use most of their earnings on expansion instead of paying it out to shareholders as dividends, and investors who mainly focus on future profits tend to invest in these stocks. Although most of the companies in this category tend to be newer and smaller, large and financially well-established companies (blue chip stocks) like Google and Starbucks are defined as such.
Mutual Funds

One of the long debated arguments in securities investment is that individual stock investment is risky. This is especially true if you don’t have enough money to adequately diversify because you cannot afford to buy many different stocks from different industries with limited funds. If you invest all of your money in the stocks of three companies and one of them goes out of business, for example, you’d lose one-third of your total investment. But if you instead invest equally in 100 companies and several of them go bankrupt, the negative impact on your portfolio would not be as big.
Mutual funds can address this dilemma of individual investors. A mutual fund is issued by an investment company that pools money from investors and invests the large pooled money in many companies, therefore spreading risk. There are many different types of mutual funds; income funds, growth equity funds, biotechnology funds, European funds, emerging market funds, money market funds, bond funds, and S&P 500 Index funds are only a few types of mutual funds. Mutual funds are either actively or passively managed.

  • In actively managed mutual funds, investment changes are made as often as fund managers feel necessary, and investment securities in the funds may change frequently. The objective of actively managed funds is to perform better than the benchmark index. Because there is a cost associated with having fund managers, performing intensive research and having other resources, actively managed mutual funds cost more to own, meaning they have higher associated fees than passively managed funds. The biggest initial cost associated with owning actively managed funds comes from points: percentage that is charged to investors and usually is between 0%~ 6%, decreasing as the amount invested increases. If you invest $10,000 in funds with 6%, for example, only $9,400 will be invested in your account and $600 will be charged by the fund company. Then a large portion of it is paid as commission to whoever sold the fund. The points gradually decrease as the investment amount increases (called break points), usually going down to 0% if $1,000,000 or more is invested. Actively managed managed funds charge points, but all mutual funds have ongoing expenses, called the expense ratio, that may be as high as 2% per year. The expense ratio on actively managed mutual funds are significantly higher than passively managed mutual funds, and a portion of the fees continue to to be paid to whoever sold them. Fees on mutual funds vary and can be complicated to understand, so it's very important that investors fully understand them before investing.
    Investors who believe that fund managers can minimize loss from down market and/or can perform better than the average market by actively managing funds tend to purchase actively managed funds.
  • Passively managed mutual funds, as the name implies, are not actively managed by fund managers. Index funds are good examples of passively managed mutual funds where pooled monies are proportionally invested in the stocks in any given index, such as the S&P 500 or Dow Jones Industrial Index. Once invested, no active management is necessary because the price of funds would follow the index. Therefore, fees in passively managed funds are considerably lower than in actively managed funds. Investors who don't believe that fund managers can continuously outperform the market prefer these funds over actively managed funds.
ETFs (Exchange Traded Funds)

Most ETFs are very similar to passively managed mutual funds that track indices. One of the main differences between the two is that ETFs are traded like stocks at a stock exchange, whereas mutual funds are traded only once per day. Because ETFs act like stocks that are traded by supply and demand, there are generally lower costs to own ETFs. However, investors need to be mindful of transaction fees that are incurred on each transaction and charged by a brokerage firm.


증권은 금융 가치가 있는 소유권을 일컫는 말로, 비지니스 오너쉽, 옵션과 선물, 농장의 동물들, 그리고 오일 및 기타 광물의 채광권등 정의되는 폭이 아주 넓다. 그러나 여기서는 거래시장을 통해 일반 투자자들이 쉽게 매매할 수 있는 증권들 즉, 주식, 채권, 뮤추얼 펀드, ETF만 다루기로 한다. 여기에서 설명되는 것들은 아주 기본적인 내용에 불과 하므로 투자하기전에 유념하기 바란다. 증권은 크게 debt securities 와 equity securities 두 종류로 나뉜다. Debt securities에 투자 되는 펀드는 debt securities fund라 하고, equity securities에 투자 되는 펀드는 equity securities fund 라고 한다.

Debt Securities

Debt Securities는 투자자로부터 자금을 빌리고 그 댓가로 정기적으로 이자를 지급하는 기관들에 의해 발행되는 증권이다. 채권 (Bonds), CDs, 회사의 우선주 (preferred stocks) 등이 대표적인 이 형태의 증권들이다. 만약 당신이 채권을 사면, 발행인 (issuer) 에게 돈을 빌려주고, 그 댓가로 정해진 이자 (coupon)를 정기적으로 (대개 1년에 두번) 받는다. 채권 발행기관은 당신의 투자액면가 (face value)를 전액 상환할때까지 지속적으로 당신에게 이자를 지급할 의무가 있다. 미국 재무부같이 신용등급이 높은 기관의 채권은 안정적이라고 여겨지기 때문에, 신용등급이 낮은 채권들 보다 지급이자율이 낮다. 채권이 발행 될때 구입하여 만기 (maturity) 까지 소유하고 있으면 투자원금은 투자자들에게 상환된다. 이 정기적인 이자 지급과 원금상환이라는 채권의 매력 때문에, 많은 은퇴자들이 주식시장 보다 평균 수익률이 낮음에도 불구하고 채권을 선호하는 경향이 있다. 그러나 채권 투자로 인한 위험은 인플레이션 때문에 물가가 오르더라도 채권의 이자 지급액은 변하지 않으며, 채권의 만기에 원금을 보장 받는다고 하더라도 그건 10년, 또는 20년후의 일이 될 수 있으므로 그때면 인플레이션 때문에 당신 돈의 가치가 떨어진다는 것이다.
당신이 만약 만기전의 채권을 매도하고 싶다면 언제나 오픈 마켓에서 가능하지만, 원래 가격보다 더 받을수도, 또는 덜 받을수도 있다. 당신의 채권매수 시점보다 금융시장의 평균 이자율이 높아지고 있는때에 팔고자 한다면 당신의 채권은 원래 가격보다 싸게 팔릴것이다. 왜냐면 당신이 팔고자 하는 채권에 지급되는 고정 이자율이 다른 채권들보다 더 낮은데 그걸 같은 돈에 누가 사려고 하겠는가? 마찬가지로, 만약 이자가 내려가고 있는 시점에 당신이 가지고 있는 높은 이자율의 채권을 매도 하려고 한다면, 더 많은 사람들이 당신의 채권을 원할것이며, 따라서 가치가 상승하고, 당신은 원래 투자한 금액 보다 더 비싼 가격에 팔 수 있게 된다.어떤 경우이던간에, 만기에 가까운 채권일수록, 발행한 기관으로부터 원금상환을 받을 수 있는 시기가 가깝기 때문에 시장의 매매가는 채권의 액면가(face value) - 대개 $1,000- 에 가까워진다. 보통 채권의 종류로는 회사들이 발행하는 채권, 미국 재무부가 발행하는 T-bonds, 지방 정부 기관 및 단체가 발행하는 municipal bonds등이 있다.

Equity Securities

보통주 (common stocks)가 대표적인 equity securities는 발행기관에 대한 소유권이 있는 증권의 종류이다. 예를 들어, 당신이 Microsoft 같은 회사의 보통주를 사는건 그 회사의 일부 지분을 사는것과 같다. Microsoft사의 주주 (shareholder)로서, 당신은 회사 임원진의 임금이나 다른 회사와의 합병등에 관한 안건에 대해 투표를 할 수 있는 권리가 있다. 이 회사가 성장하면 당신의 주식 가치는 높아지고, 회사는 주주들에게 배당금을 지급할 수도 있다. 반대로, 회사 성장에 문제가 생기면 주가가 떨어지게 되며, 만약 Microsoft가 폐업하게 되는 사태가 발생하면 당신은 투자한 모든 금액을 잃게될 확률이 높다. 또한, 당신은 Microsoft사의 주인이지 채권자가 아니기 때문에, 회사에서는 당신의 투자액을 빌린것이 아니므로 당신에게 고정적인 이자를 지급할 의무도 없다. 투자자들이 고정적인 이자를 주며 만기에는 원금까지 상환하는 채권 대신 주식에 투자하는 가장 큰 이유중 하나는, 위에 설명된 대로 인플레이션 때문에 투자 가치가 떨어질 수 있는 (inflation risk) 채권에 비해, 물가상승률에 민감하게 반응하는 주식은 투자시간이 오래 지나도 구매력이 (purchasing power) 저하될 확률이 낮기 때문이다. 우선주 (preferred stocks)는  채권의 쿠폰(coupons) 같이 배당금을 주지만, 동시에 만기일 (maturity) 없는 주식 이므로, debt securities 와 equity securities의 중간에 속한다. 주식은 산업별 외에도 여러가지로 분류되며, 아래는 많이 사용 되는 카테고리 중의 일부다.

  • 스몰캡  (Small caps) 은 마켓에 상장된 주식수 곱하기 주가로 계산되는 시장 주가 총액 (market capitalization)이 3백 밀리언 (300M)에서 2 빌리언 (2B)달러 사이의 가치를 갖고 있는 주식을 가르킨다. 시장 주가 총액은 주가의 변동에 따라 언제나 바뀔 수 있다. 흔히 투자자들에게 널리 알려지지 않은 스몰캡 주식들 중에는  "숨겨진 보물" 이  있을 수 있지만, 동시에 널리 알려져 있지 않기 때문에 위험도 또한 커질 수 있다.
  • 미드캡 (Mid caps) 은 상장된 주가 시장 총액 $2 빌리언 ~$10 빌리언 달러 사이에 있는 주식을 흔히 일컫는다. 위에서 언급한 대로, 마켓 캐피털리제이션은 주가에 따라 언제나 변할 수 있기 때문에, 예상치일 뿐이다. 그리고 이 카테고리를 구분하는 주가 총액이 회사마다 다를 수도 있다.
  • 라지캡 ( Large caps) 주식은 거래되는 보통 주가 총액이 $10 빌리언 이상 되는 회사의 주식을 가르킨다.
  • 블루칩 ( Blue chip) 주식은 규모가 크고 안정되었으며, 또한 성장률도 꾸준한 회사의 주식을 보통 가르키며, 다른 주식들 보다 주가의 변동률이 작은 편이다. 많은 블루칩 주가들은 S&P 500 인덱스와 비슷하게 움직이는 경향이 있다. 블루칩이라는 이름은 파랑색 칩이 가치가 가장 높은 포커 게임에서 유래했다.
  • Income stocks (인컴 주식)은 채권 소유자에게 지급되는 고정 이자율과 비슷하게 배당금을 준다.  그러나 채권을 발행한 회사가 채권 소유자에게 법적으로 지급해야하는 고정이자와 달리, 주주  (common stock shareholders) 에게 지급되는 배당금은 회사에서 고정적으로 지급할 의무가 있는것은 아니다. 고정 금액인 채권의 이자 지급액과 다르게 주식의 배당금은 시간이 지날수록 늘어나는 경향이 있다. 전기나 도시가스등의 utility 회사 주식이나 부동산에 투자되는 REIT (real estate investment trust) 의 주식들이 전형적인 인컴주식에 속한다. 대개 인컴과 시간이 지나며 조금이라도 가치가 오르는 주식을 원하는 투자자들이 이런 금융상품을 선호하는 경향이 있다. 인컴주식은 주식시장의 평균 병동률보다 폭이 적게 움직이는 편이다.
  • Value stocks (가치 주식)은 시장에서 저평가돼 있다고 여겨지는, 따라서 앞으로의 성장가능성이 높은 주식들을 일컫는다. 이런 주식들은 대개 장부가치 대비 (price to book value, 또는 수입 대비 (P/E ratio)주가가 낮게 형성돼 있는 경향이 있다.  예측되는 미래의 주가상승을 기대하며 기다리는 동안 약간이라도 배당금을 원하는 투자자들이 대개 이런 종류의주식에 투자하는 경향이 있다.
  • Growth stocks (성장 주식)은 대개 소속 분야에서 얼마되지 않은 회사나 획기적인 아이디어로 빠르게 성장하는 회사들의 주식을 말한다. 이런 회사들은 수입을 주주들에게 배당금으로 지급하는 대신 비지니스 확장을 위해 사용하며, 미래의 성장가치에 목표를 두는 투자자들이 대개 이런 주식에 투자한다. 이 그룹에 속해있는 대부분의 회사들은 새로운 기업이나 규모가 작은편 이지만, 규모가 크고 경제적으로 안정돼 있는 구글이나 스타벅스 같은블루칩 주식  (blue chip stocks) 들도 있다.
뮤추얼 펀드 (mutual Funds)

증권투자에 대한 오래된 논쟁 중 하나는 개별 주식에 투자하는건 위험하다는 거다. 그건 사실 가지고 있는 적은 돈으로는 제대로된 분산 투자를 할 수 없는 소액투자자들에게는 특별히 맞는 말이다.  만약 당신이 투자금액을 세군데 회사의 주식에 골고루 투자 하였다고 가정할때, 그 중 한 회사만 부도가 나더라도 당신은 투자금의 1/3을 잃게 된다. 반면에, 만약 당신이 100군데의 회사 주식에 분산 투자하였다면, 그 중 몇개 회사가 망하더라도 당신의 투자자산에 대한 타격은 그리 크지 않을것이다.
뮤추얼 펀드는 개인 투자자들의 이런 딜레마에 도움이 될 수 있다. 뮤추얼 펀드는 투자자들로부터 돈을 모아서 그 큰 금액으로 여러 회사에 분산투자를 함으로서 그런 위험부담을 줄이는 투자회사가 발행한다. 뮤추얼 펀드에는 인컴 펀드  (income funds), 성장주 펀드 (growth equity funds), 바이오 기술 펀드 (biotechnology funds), 유럽 펀드 (European funds),  계발도상국 펀드 (emerging market funds), 머니마켓 펀드 (money market funds), 채권 펀드 (bond funds), 그리고 S&P 500 인덱스 펀드 (S&P 500 Index funds)등, 수 많은 종류의 펀드들이 있다.  뮤추얼 펀드는 능동적으로 관리되거나 ( actively managed) 수동적으로 관리 (Passively managed) 된다.

  • 능동적으로 관리되는 뮤추얼 펀드 (actively managed mutual funds-이하 "능동 펀드")는 펀드운용자들이 필요하다고 느낄때마다 펀드내의 투자상품을 자주 바꾸는등 적극적으로 관리된다. 이런 펀드의 목표는 벤치마크 (benchmark) 인덱스 보다 높은 수익률을 내는데 있다. 이렇게 능동적으로 운용되는 펀드는 펀드매니저 임금과 리서치 및 기타 제반비용이 많이 들기 때문에 투자자에게 드는  각종 비용도 수동적으로 관리되는 펀드 (passively managed mutual funds - 이하 "능동 펀드")에 비해 높다. 능동펀드에 투자할때 드는 비용중 가장 큰 부분은 투자금액에 따라 공제되는 포인트 (points)로, 보통 0%~6%정도 이며, 투자를 많이 할수록 그 %가 줄어든다.  예를 들어, 만약 당신이 $10,000를 능동펀드에 투자 하였다면, 그 중 $9,400 만이 당신의 계좌에 투자 되고, 총 금액의 6%인 $600 은 펀드 회사에서 포인트 비용으로 뺀다. 그리고 나서 그 금액의 대부분이 그 펀드를 판 사람/회사에 커미션으로 지급된다. 이 포인트는 투자 금액에 따라 점차 줄어 드는데 (브레이크 포인트-break points), 대개 $1,000,000 이상 투자하면 0%로 없어진다.  포인트는 능동펀드에만 있지만, 모든 펀드들에는 해마다 내야 하는 별도의 제반비용인 익스펜스 레시오 ( expense ratio) 라는 것이 있는데, 이는 펀드 종류에 따라 다르며 2% 가 되는 것들도 있다. 보통 능동펀드의 익스펜스레시오는 수동펀드에 비해 훨등히 높으며, 그것의 일정 부분은 초기에 펀드를 판매한 사람/회사에 지속적으로 지급된다. 뮤추얼 펀드에 관련된 비용은 다양하며, 또한 복잡하다. 그러므로, 투자자들은 투자를 하기전에 관련 비용을 충분히 이해하는것이 아주 중요하다.
    펀드 매니저가 펀드를 능동적으로 운용함으로써 주가가 떨어질때는 손실을 적게 하거나 평균 주식시장 보다 높은 수익을 낼 수 있다고 믿는 투자자들이 능동펀드에 대개 투자 한다.
  • 수동적으로 관리되는 뮤추얼 펀드 (Passively managed mutual funds - "수동 펀드")는 이름에서 보여주듯, 능동적으로 관리되지 않는다. 모아진 투자금액을 인덱스 (S&P 500, Dow Jones Industrial Index등) 에 포함된 회사에 비례투자하는 인덱스펀드가 이런 펀드의 좋은 예이다. 한번 투자된 인덱스 펀드는 가격이 인덱스를 따르기 때문에 능동적 관리가 필요 없다. 따라서 수동펀드는 능동펀드에 비해 제반 비용이 현저히 낮다. 능동펀드의 매니저들이 지속적으로 평균 마켓 보다 이익을 더 내는것이 힘들다고 믿는 투자자들이 수동펀드를 선호하는 경향이 있다.
ETFs (Exchange Traded Funds)

대부분의 ETF 는 인덱스를 따라가는 수동펀드 (passively managed mutual funds) 와 아주 비슷하다. 다만, 하루에 한번씩만 거래가 되는 뮤추얼 펀드와 달리, ETF는 일반 주식과 같이 거래소에서 하루 중 언제나 거래가 가능한 점이 다르다. 주식과 같이 매매자의 수요와 공급에 의해 거래되는 ETF는 투자시 드는 비용이 적은 편이다. 그러나, 주식 같이 브로커리지에서 거래 때마다 받는  매매수수료가 있으므로 투자자들이 주의 하여야 한다.